Quan điểm về dòng tiền trong lập dự án đầu tư.

Post date: Sep 9, 2011 1:49:30 PM

I. Quan điểm tổng đầu tư – Ngân hàng (Total Investment Point of view)

- Chỉ quan tâm lợi ích dự án tạo ra sau khi đã trừ toàn bộ các chi phí và chi phí cơ hội mà không phân biệt ngồn vốn tham gia.

- Dòng tiền tính toán là dòng tiền trước khi thanh toán nghĩa vụ nợ.

· Tính toán theo phương pháp trực tiếp.

+ Dòng thu (Bt):

Doanh thu từ SXKD (DT)

Thu nhập khác (SV): Thanh lý tài sản cố định, thu hồi vốn lưu động

+ Dòng chi (Ct):

Chi đầu tư ban đầu (Vo)

Chi phí vận hành dự án (CPVH): Không bao gồm Khấu hao (KH) và Trả Lãi vay (LV)

CPVH = CPSXKD –KH – LV.

Thuế thu nhập doanh nghiệp (TNDN)

Dòng tiền ròng = Dòng thu – Dòng chi = Bt - Ct

· Tính toán theo phương pháp gián tiếp.

Dòng tiền ròng: Bt – Ct = (DT + SV) – (Vo + (CPSXKD – KH – LV) + TNDN)

= -Vo + (DT – CPSXKD – TNDN) + KH + LV +SV

= - Vo + LNST + KH + LV + SV

Thông thường thì năm 0 có Vo và năm n có SV

Như vậy: Bt – Ct = LNST + KH + LV Với t ≠ 0,n

II. Quan điểm chủ đầu tư (Equity Point of view)

- Chỉ quan tâm phần còn lại cuối cùng của chủ đầu tư sẽ nhận được là bao nhiêu

- Dòng tiền tính toán là dòng tiền tổng đầu tư sau khi đã trừ đi nghĩa vụ trả nợ gốc và lãi.

- Dòng tiền tính toán là dòng tiền cuối cùng chủ đầu tư nhận được sau khi đã: Cộng thêm phần vốn tài trợ (Dòng tiền thu) & Trừ trả nợ và lãi vay vốn đầu tư (Dòng tiền ra).

· Tính toán theo phương pháp trực tiếp.

+ Dòng thu (Bt):

Doanh thu từ SXKD (DT)

Vốn vay ngân hàng (VNH)

Thu nhập khác (SV): Thanh lý tài sản cố định, thu hồi vốn lưu động

+ Dòng chi (Ct):

Chi đầu tư ban đầu (Vo’): Không gồm phần vốn vay ngân hàng

Chi phí vận hành dự án (CPVH): Không bao gồm Khấu hao (KH)

CPVH = CPSXKD –KH

Thuế thu nhập doanh nghiệp (TNDN)

Trả nợ gốc (TNG)

Dòng tiền ròng = Dòng thu – Dòng chi = Bt - Ct

· Tính toán theo phương pháp gián tiếp.

Dòng tiền ròng: Bt – Ct = (DT + VNH + SV) – (Vo’ + (CPSXKD – KH) + TNDN + TNG)

= (- Vo’ + VNH) + (DT – CPSXKD – TNDN) + KH + SV - TNG

= (- Vo’ + VNH) + LNST + KH + SV - TNG

Thông thường thì năm 0 có Vo’, VNH và năm n có SV; TNG (trả nợ gốc) thường ở 5 hoặc 10 năm đầu.

Như vậy: Bt – Ct = LNST + KH –TNG Với t ≠ 0,n

Từ khóa: npv, irr, tip, epv, dong tien

Nguyễn Văn Tiến